3月30日，碧桂园(02007.HK)发布了2021年业绩报告。报告期内，碧桂园实现收入5230.6亿元，同比增长13%;年内毛利约927.8亿元，净利润409.8亿元，公司股东应占核心净利润约269.3亿元。

截至2021年年末，碧桂园净负债率为45.4%，现金短债比约为2.3倍，剔除预收款后的资产负债率约为74%，目前仍属于“黄档”房企。在业绩发布会上，碧桂园总裁莫斌重申，力争在2023年中期前完成转绿目标。

规模并非之一追求

值得注意的是，当前房地产行业普遍存在着行业利润、毛利率下降的情况，碧桂园亦是如此。

至于毛利率下降的原因，碧桂园首席财务官兼副总裁伍碧君表示，高价地的交付和市场销售预期较差等综合因素导致了毛利率的下降，“公司在2020年到2021年上半年拿地的毛利率还是不错的，行业在调整期结束之后，整体的毛利率水平会重新向上。”

与低迷的毛利率相对应的，是碧桂园连续6年保持90%及以上的权益销售回款率。

年报显示，2021年，碧桂园实现权益销售金额5580亿元，实现权益销售面积6641万平方米，权益销售均价8402元/平方米，累计权益物业销售现金回笼约5022亿元，权益回款率达90%。碧桂园成为中指研究院、克而瑞等多家第三方机构统计数据中，唯一权益销售额破5000亿的房企。

在报告期内，按金额计算，碧桂园新获取的333块土地中，66%分布在三四线城市。数据显示，2021年碧桂园5580亿元的权益销售总额中，75%来自五大都市圈，68%来自三四线城市。

盘点碧桂园历年的销售数据可以发现，碧桂园一直强调合理均衡布局、精准投资。国家发改委曾提出，2022年中国将坚持把推进农业转移人口市民化作为新型城镇化的首要任务，推进以县城为重要载体的城镇化建设。伴随着新型城镇化的推进及县域经济的发展，三四线城市的房地产行业仍存在着一定缺口。

业绩发布会上，碧桂园总裁及执行董事莫斌直言，中国的城镇化水平仍有很大的提升空间，“十四五”期间，城镇化进程将深入推进，其中蕴含着无数的新市场和新模式。

正值市场调整期的当下，不少房企的追求也从单纯的规模增长转向高质量的发展。碧桂园常务副总裁程光煜表示，规模不是碧桂园的之一追求，从2018年起，公司更强调合理的量价关系。“今年市场整体的销售规模会有所降低，呈现前低后高、逐渐企稳的过程。碧桂园会根据各地城市政策、市场基本面的改善去安排销售节奏。”

莫斌在会上表示，推货方面，公司2022年将按照以销定供进行闭环管理，在不考虑新增投资的情况下，预计2022年全年权益可售货量将在6500亿元以上，且该部分货量预计全年的去化率不低于70%。

“公司考核也根据市场变化做了相应调整。进入到市场下行期，公司是以可动用资金作为考核目标。”莫斌补充道。

控支出调结构保资产

公开资料显示，截至2021年12月31日，碧桂园开发项目遍布中国内地31个省、299个地级行政区划、1425个县级市/区/县，项目总数达到3216个。

另一方面，碧桂园年报指出，截至2021年年底，现金余额约1813亿元，可动用现金储备充足。

针对目前状态，莫斌提出，碧桂园重点在开源节流，保现金流，保三条红线，做正确的事情，做有现金流的利润，以及做确定性的事情，控支出，调结构，保资产。

而碧桂园确定要做的事情之一，便是通过并购进一步增加土储面积。程光煜坦言，从去年下半年开始，市场波动再加上行业的分化，使得并购机会在增多，碧桂园也会加大一些这方面的部署。

据程光煜透露，2021年四季度开始，碧桂园就对现有合作方的项目进行了并购安排，“已与十多家房企进行了谈判，接洽项目合计80多个，目前已收购了35个，另有30个还在谈判中。另外，银行等机构手头也有部分项目，公司也在进行接洽中。今年并购仍是公司比较重要的拓展手段。”

随着地产行业迎来政策“暖风”等多重因素，碧桂园在并购上有了更多的底气。中信证券指出，碧桂园融资渠道畅通，信用记录可靠，是去年11月以来首批境内信用债融资渠道恢复畅通的大型民营企业之一，将维持“买入”评级。

就在3月，在地产并购业务方面，碧桂园先后获得招商银行150亿元额度及农业银行200亿元额度。“开发贷方面，对优质的企业，四大行都表现出极大的支持。碧桂园并购方面的贷款额度，银行给的授信也进一步加大。”伍碧君称，“但碧桂园基于自身对行业未来的发展和对自己的定位，可能还是会继续保持住 *** ，坚定地向三条红线转绿努力，所以不会继续加大融资额度。”

此外，莫斌还透露，截至2022年3月30日，碧桂园无境内到期债券，9月及11月有两笔可回售公司债共计40亿元，境外仅7月份有一笔7亿美元优先票据。莫斌表示，碧桂园已提前做好还款计划安排，并根据市场情况考虑再融资等安排，进一步调整负债结构。

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